TIME:2016/11/24
LME倫敦年會(huì)后，“中國(guó)需求超預(yù)期”和“全球礦山增產(chǎn)高峰已過”兩大觀點(diǎn)開始在市場(chǎng)蔓延。接下來(lái)筆者將從銅加工材著眼，試圖梳理整個(gè)銅的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)，對(duì)中國(guó)銅需求回升這一觀點(diǎn)進(jìn)行驗(yàn)證。
眾所周知，銅加工材分為銅桿線、銅板帶、銅棒、銅管、銅箔等，根據(jù)SMM的最新數(shù)據(jù)，分別占加工廠銅消費(fèi)的53%、13%、13%、12%、2%。銅板帶和銅棒的使用領(lǐng)域極其分散，暫時(shí)無(wú)法對(duì)銅板帶和銅棒下游消費(fèi)進(jìn)行跟蹤，因此筆者只對(duì)合計(jì)占比67%的銅桿線、銅管和銅箔進(jìn)行分析。
銅桿線主要加工成電力線、建筑線、汽車電子線、通信線、裸導(dǎo)線和漆包線，根據(jù)國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，占比分別為38%、25%、6%、2%、5%、24%。通信線用銅少并難以統(tǒng)計(jì)，裸導(dǎo)線在野外高壓線的架設(shè)中使用量也越來(lái)越少，因此不對(duì)此類進(jìn)行跟蹤。
與大部分人的猜測(cè)不同，電力線其實(shí)更多地運(yùn)用在非電網(wǎng)部分，電網(wǎng)部分占比只有26%。我們通過對(duì)國(guó)網(wǎng)招標(biāo)情況進(jìn)行跟蹤，發(fā)現(xiàn)上月末國(guó)網(wǎng)集中招標(biāo)，但交貨期延后對(duì)當(dāng)下消費(fèi)并無(wú)提振。非電網(wǎng)部分用線主要集中在發(fā)電廠、變電站、工礦企業(yè)和軌道交通領(lǐng)域。10月采礦業(yè)用電量同比增加1.39%，今年來(lái)增長(zhǎng)率首次轉(zhuǎn)正；重工業(yè)用電量同比增加4.4%，增加幅度上升；用電量上升對(duì)電力線的消費(fèi)有一定提振。2016年中國(guó)鐵路重點(diǎn)工程項(xiàng)目建設(shè)累計(jì)里程約1.4萬(wàn)公里（部分階段線路已完工通車），累計(jì)投資估算總額約1.67萬(wàn)億人民幣，持續(xù)性的鐵路高投入極大地推動(dòng)了銅的消費(fèi)（接觸網(wǎng)）。
建筑類型的不同會(huì)導(dǎo)致建筑用銅密度不同，由于用電需求的增長(zhǎng)，各種類型建筑的用銅密度均在過去幾年不斷上升。截至10月，住宅、辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房累計(jì)竣工面積同比分別5.7%、-4.4%、4.6%。雖然辦公樓的用銅密度高于住宅，但今年房屋整體竣工改善、住宅面積基數(shù)更大，提高了建筑用線需求，成為銅線纜消費(fèi)的主要貢獻(xiàn)者。
10月汽車產(chǎn)量240.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18%，環(huán)比減少6.5%。目前距離去年出臺(tái)的購(gòu)置稅減半政策結(jié)束還有一個(gè)半月時(shí)間，在國(guó)慶期間，不少地方出現(xiàn)趕搭最后一班車的情況，小排量汽車銷售量大增，并帶動(dòng)車市整體上漲。
漆包線中銅消費(fèi)占比10%以上，從大到小依次為：變壓器（34%）、家電（25%）、電機(jī)（18%）、汽車（10%）。10月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)和彩電產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)19.2%、27%、3.4%和9%。
8月交流電機(jī)產(chǎn)量為2379.8萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)3.1%。今年配電變壓器的預(yù)計(jì)產(chǎn)量高于去年同期水平。
80%以上的銅管消費(fèi)來(lái)自于空調(diào)?？照{(diào)廠排產(chǎn)自7月起，逆襲超過去年同期。內(nèi)銷先抑后揚(yáng)，9月同比改善，渠道極力補(bǔ)庫(kù)加上今年春節(jié)提前，空調(diào)廠生產(chǎn)及備貨表現(xiàn)積極。外銷雖有回落但仍高于去年同期水平，外銷今年亮眼的表現(xiàn)彌補(bǔ)了上半年來(lái)內(nèi)銷的低迷。
銅箔是近幾年銅下游消費(fèi)的一個(gè)亮點(diǎn)，主要運(yùn)用在鋰電池負(fù)極和印刷電路板上。10月我國(guó)鋰電池產(chǎn)量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，同比增加54.6%。印刷電路則連續(xù)兩年無(wú)增長(zhǎng)。
綜上所述，從銅加工材角度看，中國(guó)銅消費(fèi)確實(shí)有所改善。房地產(chǎn)新政對(duì)銅消費(fèi)的影響預(yù)計(jì)在明年二季度開始顯現(xiàn)，如果一季度其他領(lǐng)域的消費(fèi)增速能繼續(xù)維持，預(yù)計(jì)在消費(fèi)方面一季度銅價(jià)仍會(huì)有一定支撐。
